浔兴股份（002098）：拉链龙头跨界电商双轮驱动寻打破

时间: 2025-12-27 20:10:55 |   作者: 拉链

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  双主业格式。简单说，你穿的安踏运动服、用的新秀美行李箱，上面的拉链或许来自浔兴；而亚马逊上老外买的国产3C电子科技类产品，也或许是其子公司价之链所售。这家“传统制作老兵”正试图经过跨境电子商务翻开第二增加曲线，但两条腿走路的平衡术应战不小。

  产品掩盖金属、尼龙、塑钢三大系列，适配服装、箱包、体育用品等范畴，2025年上半年条装拉链收入7.78亿元（同比+7.98%），客户包含安踏、优衣库等头部品牌。

  技能护城河：参加拟定12项国家标准，具有700多项专利，特种拉链曾用于航天服。

  经过价之链在亚马逊、TEMU等渠道出售3C电子、家居产品，2025年上半年收入2.79亿元（同比+49.33%），但毛利率动摇大。

  拉链范畴：国内市占率约15%，全球排名第二（仅次于日本YKK），在福建、东莞等地设有五大生产基地。

  生长点：孟加拉生产基地（2025年投产）瞄准东南亚商场；跨境电子商务扭亏为盈，2024年营收增加56.12%，但需应对渠道佣钱上升、物流本钱压力。

  跨境电子商务、网红经济（价之链运营VIPON社区）、小盘股（总市值38亿元）、福建自贸区；

  营收20.38亿元（同比+9.20%），净利润1.67亿元（同比-2.82%），单Q3净利润下滑13.44%，显疲态。

  应收账款占净利润比257.69%，回款压力大；经营活动现金流净额1.91亿元，但出资现金流继续为负（-1.96亿元），扩张资金需求强。

  当时PE-TTM为19.44倍，低于职业均值（约24倍），轻视18%；PB为2.63倍（职业均值2.62倍），挨近合理。

  合理市值锚定：若2026年净利润修正至2.2亿元（券商猜测），给予20倍PE，合理市值44亿元（当时38亿元，轻视15%）。

  DCF模型：假定永续增加率3%，WACC取10%，合理价11.5元/股；

  实控人：无国资布景，前三大股东（天津汇泽丰、福建浔兴集团、诚兴开展）算计持股57.67%，股权会集。

  危险点：榜首大股东天津汇泽丰100%股权质押，第四大股东厦门时位宏远相同全数质押，存在平仓危险。

  止盈方针：12.5-13.0元（需跨境电商毛利率稳居25%或孟加拉产能放量）；

  当时水位：10.70元处于52周区间（6.32-11.88元）的中高位，短期追高危险适中。

  达观情形：2026年跨境电商继续盈余、海外产能开释，净利润冲2.5亿元，市值应战50亿元；